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煤炭石油存在阶段性机会但动能有限

2019-08-14 18:48:49来源:励志吧0次阅读

煤炭石油:存在阶段性机会 但动能有限 2012-05- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

鉴于经济增长前景暗淡,我们下调了中国煤炭需求预测。此外,鉴于年初至今煤价表现不及预期,我们还下调了煤价预测。然而我们认为,所有这些不利因素都已反映在了股价中,鉴于中国政府表示将把保持经济增长放在更加重要的位置,我们认为将有更多刺激政策出台。此外,货币政策的放松预期强烈,这将引发煤炭这样强周期,高贝塔值板块的反弹。但是我们也需要关注国际煤价大幅下跌下,进口煤强劲增长对近年来中国煤炭销售格局的改变以及对国内煤炭的替代,这或会使得未来煤价面临较大压制。

而屡创新高的电厂库存和今年明显好于去年的来水情况,也令煤价短期承压以上因素的叠加将使得煤炭板块反弹动能比起之前年份有所减少。在一系列“保增长”经济刺激政策和货币政策放松预期带来的阶段性机会下,我们认为焦煤公司受益将更多和更直接,此外高弹性的公司也会出现更多投资机会,推荐冀中能源、盘江股份、山煤国际、潞安能源。此外推荐基本面和未来成长性较好、有业绩支撑、估值便宜的国投新集、兰花科创。

要点鉴于年初至今下游行业增长缓慢,我们将2012和201 年中国煤炭需求增速预测分别由6.0%和5.8%下调至了4.4%和4.8%。我们预计,2012和201 年全国煤炭产量将分别增长7.2%和9.0%。尽管国内产量增速将超过需求,但总体产量仍远无法满足需求;短期内,需求增长缓慢、电厂高库存以及进口价格更具竞争力等因素将持续抑制国内动力煤现货价格。鉴于年初至今煤价低于预期,我们将2012和201 年秦皇岛山西优混煤(热值5,500大卡/千克)均价预测分别由815元/吨和821元/吨下调至了787元/吨和805元/吨;鉴于年初至今焦煤价格疲软,我们还下调了2012年山西柳林4号焦煤现货价格(硬焦煤坑口价格)预测,由984元/吨下调至955元/吨;不容忽视进口煤炭(特别是动力煤)力度不断加大对中国煤炭销售格局的改变,在近期国际煤价大跌的背景下,煤炭进口将越发强劲,这令对国内煤的需求减少。此外,今年的来水情况较好,相比11年5月-10月水力发电量-10%的增长,今年汛期水力发电预计将实现较明显增长,对火力发电依赖将减小。而屡创新高的电厂库存需要耐心等待消化。由于煤价向上弹性被削弱,煤炭板块反弹动能可能较之前年份有所减少。

评级面临的主要风险中国政府经济刺激政策的影响不及预期;欧债危机进一步升级。

首选股票在板块反弹时推荐两类股票,一类是“高弹性+焦煤”,一类是“高增长+低估值”。“保增长”经济刺激政策下,固定资产投资增速将被拉动,我们认为焦煤公司将更多与更直接地受益;此外,高弹性的煤炭公司也将会有所表现,再结合基本面情况,我们推荐冀中能源、山煤国际、盘江股份、潞安环能。其中冀中能源和盘江股份兼备高弹性和焦煤的双重概念。另外,继续推荐内生性成长性较好、有业绩支撑、估值便宜的国投新集、兰花科创。

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