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光大证券:加息点评 月亮的脸悄悄地在改变

2019-12-04 07:03:10来源:励志吧0次阅读

光大证券:加息点评 月亮的脸悄悄地在改变 2011-07-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆事件起因:

央行决定7日起加息25个基点。

我们相信,加息节奏的变化以及决策层近期所释放的各种信号已经明确地表明了政策放缓实质上已经开始。我们坚持21日以来看好市场的判断,建议增加进攻性行业的配置。

◆加息意在控制通胀预期本次加息完全符合我们的预期。短期看未来一个月内通胀压力依然较大,通过进一步加息表明政策态度、管理民众通胀预期是必要的。实际上,受到猪肉价格大幅上涨及涝灾的影响,6月份物价水平极有可能超出市场预期。而如果上述因素持续作用,不能排除7月份CPI同比增速再次创出新高。

◆加息节奏被打破,政策放缓已经发生我们认为此次加息时点的选择已经比较明确地表明了紧缩政策在实质上开始放缓。去年四季度以来,政策始终保持了“两月一加息、一月一提准”的节奏,这本身就构成了政策调控的一部分。因而,央行将本应在6月份进行的加息推迟到7月份反映出政策态度已发生改变。预计本次加息后加息周期很可能告一段落,准备金率上调频率也将明显放缓,至少7月内再次上调准备金率的可能性极小。

我们在近期的报告中已多次提示过二季度末政策放缓的可能性和必要性。一方面,考虑基数影响和食品价格在未来几个月的季节性变动后,通胀水平在6、7月份见顶是大概率事件。此后猪肉价格攀升虽然仍是一个风险点,但从“猪周期”的角度考察其再持续两个月以上的可能性也很小。另一方面,二季度以来经济增速已有所放缓,这在降低通胀压力的同时却提高了政策超调的风险。我们注意到,近期决策层在多个场合的表态均透露出政策目标可能正在由“控通胀”向“稳增长”微调,并且在中小企业信贷、保障房融资、财政支出及部分行业政策上均发出了积极信号。基于上述信息,我们认为紧缩政策不是已经结束,就是即将结束。

◆维持对市场乐观看法,建议增强进攻性行业配置我们相信此次加息不会改变6月中旬以来市场上行的趋势,维持对市场相对乐观的看法。我们认为,中期内市场上行的主要推动力量将来自前期过度悲观情绪的修正以及政策、经济见底后市场预期实质的改善。建议投资者在目前点位上适当增加仓位,在配置上加强组合的进攻性,推荐水泥、地产、煤炭、电子及银行。

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